昨日，央行共計(jì)開展4000億元逆回購(gòu)，其中包括2900億元28天期逆回購(gòu)，1100億元7天期逆回購(gòu)。

市場(chǎng)預(yù)期中的央行“雙降”沒有到來，卻迎來了不亞于“雙降”的大招。就在本周，央行下調(diào)了3個(gè)月MLF利率75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，通過SLO、MLF、逆回購(gòu)等向市場(chǎng)凈投放資金高達(dá)9550億元。

對(duì)于央行在貨幣政策工具使用上的變化，1月8日《證券日?qǐng)?bào)》刊發(fā)的《穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期央行仍需出手》一文就進(jìn)行了分析。該文認(rèn)為，央行可降準(zhǔn)的幅度在2個(gè)百分點(diǎn)左右，但定向降準(zhǔn)的幅度卻沒有限制。由于通脹因素的不確定性，降息的空間已經(jīng)收窄。其他政策工具則大有用武之地。

事實(shí)也確實(shí)如此，央行今年加大了其他貨幣政策工具的使用力度，比如SLO、MLF、逆回購(gòu)等。1月18日，開展550億元3天期SLO.1月19日央行共進(jìn)行了4次操作，分別是：開展800億元7天期逆回購(gòu)；開展750億元28天期逆回購(gòu)；開展3280億元3個(gè)月期MLF；開展820億元1年期MLF.1月20日，開展1500億元6天期SLO.1月21日，共計(jì)開展4000億元逆回購(gòu)，其中包括2900億元28天期逆回購(gòu)，1100億元7天期逆回購(gòu)。

剔除已經(jīng)到期的550億元3天期SLO和昨日到期的1600億元7天期逆回購(gòu)，截至昨日，央行在本周釋放的流動(dòng)性就達(dá)到了9550億元。這個(gè)規(guī)模已經(jīng)大大超過了降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)理論上可釋放的6785億元資金。

央行在日前召開的商業(yè)銀行座談會(huì)上指出，當(dāng)前要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，保持流動(dòng)性總量合理充裕，市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。央行并對(duì)短中期流動(dòng)性需求做出了應(yīng)對(duì)方案。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿隨后表示，6000億元以上的中期流動(dòng)性規(guī)模安排，有替代降準(zhǔn)作用的含義，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和利率。他強(qiáng)調(diào)，如果過度采用降準(zhǔn)的措施，可能導(dǎo)致對(duì)短期利率過大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動(dòng)和匯率。

“目前對(duì)流動(dòng)性影響比較大的因素主要包括財(cái)政存款、節(jié)日資金需求、外匯占款負(fù)增長(zhǎng)等，其中前兩個(gè)為季節(jié)性因素，采取適當(dāng)措施即可應(yīng)對(duì)，而后一個(gè)因素則需綜合施策。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員據(jù)記者表示，從央行已經(jīng)采取的措施和貨幣政策儲(chǔ)備工具來看，除了降準(zhǔn)之外還有很多措施可以釋放外匯占款負(fù)增長(zhǎng)帶來的流動(dòng)性壓力。

但該交易員強(qiáng)調(diào)，如果國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性波動(dòng)加大，需要提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，降準(zhǔn)仍是增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的一個(gè)可以立竿見影的工具。畢竟目前17%的存款準(zhǔn)備金率仍有一定的下調(diào)空間。

對(duì)于春節(jié)前的流動(dòng)性管理，市場(chǎng)人士認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注央行在逆回購(gòu)品種上的選擇、創(chuàng)新政策工具的使用。而對(duì)于降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)，則延后至3月底或4月初。(中國(guó)證券報(bào))

央行昨日大放水 降準(zhǔn)時(shí)機(jī)謹(jǐn)慎選

昨日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行2900億元28天期、1100億元7天期逆回購(gòu)操作，單日規(guī)模創(chuàng)三年之最。

此外，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行對(duì)20家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作（MLF）共3525億元，其中3個(gè)月、6個(gè)月、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%，引導(dǎo)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

短期流動(dòng)性缺口約2萬億元

同時(shí)，人民銀行分支行對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)開展常設(shè)借貸便利（SLF）操作，按需足額提供流動(dòng)性支持，積極發(fā)揮利率走廊上限的作用。SLF期限包括隔夜、7天、1個(gè)月，利率分別為2.75%、3.25%、3.60%。

據(jù)分析師測(cè)算，當(dāng)前短期資金缺口規(guī)模約在2萬億元左右。資金面緊俏受長(zhǎng)短期資金缺口影響，長(zhǎng)期屬性資金缺口如外匯占款減少、一月份例行的繳稅，短期性的資金缺口包括存款準(zhǔn)備金上繳沖擊和春節(jié)的提現(xiàn)需求。

民生固收測(cè)算指出，財(cái)政存款上繳約4000億元，外匯占款本月流失約6000億~8000億元，春節(jié)前M0擾動(dòng)約1萬億元，MLF凈投放+28天逆回購(gòu)?fù)斗偶s4800億元，納入后續(xù)流動(dòng)性支持6000億元，靜態(tài)缺口資金約有萬億規(guī)模。

避免放大人民幣貶值預(yù)期

但節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間

央行用逆回購(gòu)操作和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作應(yīng)對(duì)短期資金壓力,用MLF等工具來提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求,意圖是維持流動(dòng)性穩(wěn)定而不是過度寬松,用定向?qū)捤傻?ldquo;滴灌”取代“漫灌”。或會(huì)通過下調(diào)隔夜和7天SLF利率25bp的方式縮小利率走廊寬度,引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率下行。

華泰證券研究認(rèn)為，在對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣缺口的主要邏輯下,春節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間。但釋放流動(dòng)性稍有不慎可能會(huì)釋放出全面寬松信號(hào),放大貶值預(yù)期,因此降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)會(huì)比較謹(jǐn)慎地選擇在貶值預(yù)期回落穩(wěn)定時(shí)。人民幣匯率的大幅度波動(dòng)影響到了人民幣資產(chǎn)的價(jià)格,央行在流動(dòng)性管理上不得不同時(shí)兼顧貶值預(yù)期和金融穩(wěn)定。(廣.州.日.報(bào))

央行表態(tài)要推數(shù)字貨幣 A股等金融生態(tài)環(huán)境或巨變

"爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。"1月20日召開的央行數(shù)字貨幣研討會(huì)傳遞出了這樣的政策信息。受此消息影響，1月21日，A股市場(chǎng)上的移動(dòng)支付概念股整體"躥紅"。而數(shù)字貨幣更深層次的影響，則有可能引發(fā)A股等金融領(lǐng)域生態(tài)環(huán)境的巨變。

這不是央行第一次對(duì)數(shù)字貨幣表態(tài)，早在2013年12月5日央行等五部委就曾針對(duì)比特幣發(fā)出了防范風(fēng)險(xiǎn)的通知。

央行的最新表態(tài)，對(duì)數(shù)字貨幣給予了充分肯定。在兩年多的時(shí)間里，信息科技的發(fā)展以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、可信可控云計(jì)算、終端安全存儲(chǔ)、區(qū)塊鏈等技術(shù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，全球范圍內(nèi)支付方式發(fā)生了巨大變化，數(shù)字貨幣的發(fā)展給中央銀行的貨幣發(fā)行和貨幣政策帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。這是央行重新審視并給予高度重視的主要原因。

一般來說，數(shù)字貨幣是電子貨幣形式的替代貨幣。數(shù)字金幣和密碼貨幣都屬于數(shù)字貨幣。它不能完全等同于虛擬世界中的虛擬貨幣，因?yàn)樗?jīng)常被用于真實(shí)的商品和服務(wù)交易，而不僅僅局限在網(wǎng)絡(luò)游戲等虛擬空間中。目前，各國(guó)中央銀行不承認(rèn)也不發(fā)行數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣也不一定要有基準(zhǔn)貨幣。目前全世界發(fā)行有數(shù)千種數(shù)字貨幣。

1月20日央行召開的數(shù)字貨幣研討會(huì)規(guī)格很高，央行行長(zhǎng)周小川出席會(huì)議，副行長(zhǎng)范一飛支持會(huì)議，來自央行、花旗銀行和德勤公司的數(shù)字貨幣研究專家就相關(guān)議題進(jìn)行了研討和交流。

目前，包括納斯達(dá)克股票交易所、高盛等在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)都已開始對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行研究。

據(jù)介紹，央行從2014年起就成立了專門的研究團(tuán)隊(duì)，并于2015年初進(jìn)一步充實(shí)力量，對(duì)數(shù)字貨幣的研究"已取得階段性成果"。

下一步，央行數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊(duì)會(huì)進(jìn)一步明確央行發(fā)行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略目標(biāo)，做好關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，研究數(shù)字貨幣的多場(chǎng)景應(yīng)用，爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。

與市場(chǎng)上現(xiàn)有的數(shù)字貨幣不同，央行正在研究的數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)更強(qiáng)調(diào)立足經(jīng)濟(jì)、便民和安全原則，切實(shí)保證數(shù)字貨幣應(yīng)用的低成本、廣覆蓋，實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣與其他支付工具的無縫銜接，提升數(shù)字貨幣的適用性和生命力。

發(fā)行數(shù)字貨幣的好處多多，比如可以降低傳統(tǒng)紙幣發(fā)行、流通的高昂成本，提升經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的便利性和透明度，減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為，提升央行對(duì)貨幣供給和貨幣流通的控制力，更好地支持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，助力普惠金融的全面實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于新生事物，資本的嗅覺是最靈敏的。在央行喊話要爭(zhēng)取早日推出數(shù)字貨幣后的第二天(21日)，A股市場(chǎng)上的移動(dòng)支付概念股就受到了資金的追捧。

筆者以為，未來數(shù)字貨幣的應(yīng)用推廣，將對(duì)金融領(lǐng)域產(chǎn)生深層次的影響，包括銀行、證券、P2P等金融領(lǐng)域的數(shù)字化程度將直線上升，從而引發(fā)金融領(lǐng)域生態(tài)環(huán)境的巨變。

盡管央行已經(jīng)非常明確的向市場(chǎng)傳遞了要盡早推出數(shù)字貨幣的信息，但距離其真正面世恐怕還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。在此期間，A股相關(guān)概念股會(huì)隨著數(shù)字貨幣的進(jìn)展而逐步獲得長(zhǎng)線資金的布局。