10月10日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》以及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》在網(wǎng)上公開(kāi)，此次債轉(zhuǎn)股與八年前實(shí)施的債轉(zhuǎn)股截然不同，更多強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)化的手段進(jìn)行，以及明確規(guī)定“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩產(chǎn)能等企業(yè)排除在外。

《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確禁止將下列情形的企業(yè)作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象：扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)。

可見(jiàn)，一些負(fù)債累累、轉(zhuǎn)型無(wú)望、“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩產(chǎn)業(yè)等企業(yè)，債務(wù)以債轉(zhuǎn)股的方式一轉(zhuǎn)了之行不通。那么哪些企業(yè)符合債轉(zhuǎn)股的要求呢？

上述《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排；主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；信用狀況較好，無(wú)故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。鼓勵(lì)面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

那么，銀行是不是可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股直接持有企業(yè)的股權(quán)，甚至可以成為投資大戶了呢？當(dāng)然是不行，法律上也行不通。上述《指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等多種類(lèi)型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)引入社會(huì)資本，發(fā)展混合所有制，增強(qiáng)資本實(shí)力。鼓勵(lì)銀行向非本行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)股，支持不同銀行通過(guò)所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)交叉實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)面向本行債權(quán)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管要求。

債轉(zhuǎn)股今年年初就開(kāi)始在市場(chǎng)上熱議，各種觀點(diǎn)激烈交鋒，市場(chǎng)最為擔(dān)心的是道德風(fēng)險(xiǎn)，那么將選擇權(quán)交給市場(chǎng)、以法律為保障將是更好的路徑。10月10日下午三時(shí)，國(guó)務(wù)院新聞辦為此舉行的新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)改委副主任連維良強(qiáng)調(diào)，政府不干預(yù)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的具體事務(wù)，不搞“拉郎配”。文件明確了政府在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中的職責(zé)定位，就是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會(huì)保障兜底工作，確保債轉(zhuǎn)股在市場(chǎng)化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進(jìn)。

10月11日，申萬(wàn)宏源宏觀組在最新研究報(bào)告中稱，這次債轉(zhuǎn)股真的不一樣，專業(yè)化的資本運(yùn)作和對(duì)接已基本完成，不良債權(quán)由銀行向AMC交接，防止非金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)向金融企業(yè)轉(zhuǎn)移；財(cái)政部出臺(tái)在交易各個(gè)環(huán)節(jié)都有財(cái)稅優(yōu)惠政策，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)去杠桿、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大力支持，營(yíng)造了有利的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

不過(guò)，上述研究報(bào)告還認(rèn)為，銀行債轉(zhuǎn)股要取得最終的成功，還需要一系列條件的配合，一需要專業(yè)化的資本進(jìn)行運(yùn)作和對(duì)接；二需要經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好轉(zhuǎn)的配合；三需要對(duì)于轉(zhuǎn)股的目標(biāo)債權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格的甄別。