西部的運煤樞紐已經很久沒有這么繁忙過了。

來自鐵路部門的數據顯示，今年9月23日至25日，全路連續3天裝車達到13萬車以上，創今年以來最高水平。今年前三季度，全社會貨運量增速回升，鐵路月度貨運量增速兩年多來首次由負轉正。

鐵路貨運量并非個案，宏觀經濟數據似乎正在整體趨好。10月11日，國務院總理李克強在澳門出席中國-葡語國家經貿合作論壇第五屆部長級會議開幕式時透露，三季度經濟不僅延續了上半年的發展勢頭，又出現了不少積極變化，總體來看“好于預期”。尤其是就業，9月31個大城市城鎮調查失業率低于5%，為近年來首次。

積極數據之下，三季度經濟企穩概率越來越大。多位經濟學者及金融機構均預計，受財政政策、樓市熾熱及外部需求較預期好等支持，三季度GDP將維持在6.7%左右。

“8月份各項數據普遍超預期，目前來看9月份亦只是小幅回落，并不影響整體經濟增速保持與前兩季度相同，6.7%的水平更是符合國家穩增長的政策方針。”中信證券分析師諸建芳向《華夏時報》記者表示。不過，隨著樓市的火爆，以及貨幣政策到實體經濟的傳導不暢，業內人士認為，四季度降準降息可能性縮減，貨幣政策或將逐漸收緊。

經濟企穩

8月以來，中國經濟活動一改前月疲弱勢頭，各項指標全線好轉。

10月14日發布的數據顯示，9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.9%，漲幅比8月擴大0.6個百分點，超出市場預期；PPI環比上漲0.5%，同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢，自2012年3月以來首次由負轉正。

“PPI由負轉正表明生產制造業市場在慢慢穩定，背后是經濟穩定性增強，中國經濟有望逐步企穩。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍說。

在穩增長、去產能措施的作用下，再加上國際大宗商品價格好轉，PPI得以回升。而此前發布的PMI顯示，9月全國制造業PMI較8月持平為50.4，制造業景氣保持平穩。官方制造業PMI在8月強勁反彈至榮枯線50以上之后，9月穩定在50.4。前三季度制造業月均PMI達50.2，高于二季度的50.1，且為近7個季度以來的峰值。

據了解，近期國家接連出臺扶持刺激政策，有力托底了實體經濟。而國際市場大宗商品價格回暖也成為了國內工業回暖的重要支點。加上8月工業利潤、煤價和貨運價格反彈，社會用電量、鐵路運輸量、貸款發行量回升強勁，經濟明顯回暖。

“8月份各項數據普遍超預期，從工業生產來看，三季度的工業增加值有望繼續保持在6.0%以上的增速。預計9月工業增加值同比增6.3%；固定投資增幅可能與8月持平：供給側改革加快進度，制造業投資仍將承壓。從服務業來看，7、8月份非制造業PMI商務活動指數普遍高于一、二季度。”諸建芳表示。

此外，機構預測，9月M2增長12%，新增人民幣貸款10000億元，社融新增16000億元。受前期強勁房地產銷售滯后影響，住戶貸款仍將強勁。M2因基數效應消失或小幅上升至12%，剪刀差有望縮小。

在申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇看來，無論是宏觀和微觀領域數據，還是財政的發力、PPP的加快落地、基建投資的托底，都預示著中國經濟短期平穩，預計三季度中國GDP同比有望實現6.7%的增長，與上半年持平。

諸建芳也認為，三季度GDP增長或達6.7%，與前兩季度持平。渣打銀行發布最新報告甚至認為，中國9月數據顯示三季度經濟增長改善，預計三季度GDP增長或將由二季度的6.7%升至6.8%。

國家層面則對三季度充滿信心。

“進入三季度，中國經濟不僅延續了上半年的發展勢頭，又出現了不少積極變化，尤其是就業表現突出，今年前9個月城鎮新增就業超過1000萬人，保持了過去3年每年新增就業超過1300萬人的勢頭。”李克強在上述會議開幕式中表示。

貨幣政策或收緊

貨幣政策似乎終于找到了改變的時機。

事實上，今年開年以來，高層間便就中國經濟走勢展開積極辯論。3月，國務院副總理張高麗向媒體表示中國經濟一季度將實現開門紅，到了明年便將海闊天空。到了4月，李克強在北京主持召開了由政府省長參加的經濟形勢座談會。據與會者透露，在會議期間，李克強釋放出中國經濟已經觸底反彈的明確信號。然而，經濟表現優于預期并不意味著中國經濟進入觸底反彈階段，當前中國仍未找到支撐實體經濟增長的著力點。

出口仍然疲弱。最新數據顯示，9月進出口同比、環比都有所下降，低于市場普遍預期，呈現旺季不旺狀況。9月出口1845.08億美元，同比-10%，增速比8月下降7.2個百分點；9月進口1425.19億美元，同比增長-1.9%，增速比8月下降3.4個百分點。近期全球經濟增長放緩，特別是發達經濟體受到英國脫歐、美國大選、難民危機等因素的影響，經濟復蘇的不確定性因素增多，外需狀況疲弱。“四季度宏觀經濟走勢將受去產能、去泡沫和清理債務等因素影響，基建投資、房地產投資、民間投資增速存在回落壓力。房地產市場結構性矛盾加重，宏觀政策操作難度加大，經濟增長仍有下行壓力。”中國社科院財經院課題組撰文指出。

與此同時，房地產市場將成為四季度乃至全年托底投資增速、穩增長的重要一環，也存在風險。根據央行統計的數據粗略計算，今年上半年個人住房貸款已經放量2.89萬億元，超過去年全年個人住房貸款的規模。8月新增人民幣貸款環比增9487億元，更是創下歷史同期的最高紀錄，其中住戶貸款占到新增貸款總額的71%，預計9月新增貸款的主力依然來自居民按揭貸款。受季末貸款業務沖量、地方債發行減少等的影響，信貸將繼續擴張，預計9月份新增人民幣貸款11000億元。

“在經濟暫時走平的背景下，有匯率、資本流出和房地產泡沫等問題掣肘，短期降準降息可能性不大。”諸建芳表示。這和民生證券研究院首席宏觀研究員管清友的觀點不謀而合。

在管清友看來，貨幣傳導機制受阻，對經濟增長的邊際作用越來越弱。“2014年11月至今，連續6次降息、5次降準，但經濟仍處于下行通道中，源于貨幣向實體傳導機制受阻，寬松貨幣政策并未帶動實體需求，M1-M2剪刀差持續擴大，流動性沉積在金融體系內推升房地產和金融資產價格。在物價回升、資產泡沫、美聯儲加息預期等壓力下，貨幣政策進一步寬松的空間也很有限。”管清友告訴《華夏時報》記者，預計穩增長重心逐步向財政政策傾斜。

李慧勇指出，在穩增長壓力下，貨幣政策方面，寬松仍是主基調，但考慮到經濟短期企穩，資金進出總體平穩，進一步發力的可能性下降。年內降準的概率仍然存在，但降息的概率總體已經不大。財政政策將繼續保持積極，落實減稅和保障基建投資并重。