全國首單地方國企市場化債轉(zhuǎn)股項目落地。10月16日，建設(shè)銀行與云南錫業(yè)集團控股有限責(zé)任公司簽署市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議。

根據(jù)投資協(xié)議，建行將采用基金模式動員社會資金投資云錫有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。預(yù)計到2020年，云錫將以收入不低于810億元、利潤總額不低于23億元的良好業(yè)績回報投資者。

總額100億期限5年

建設(shè)銀行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合在協(xié)議發(fā)布會上介紹，該債轉(zhuǎn)股項目總額為100億元，即建行募集100億社會資金，承接云錫集團100億債務(wù)，資金用途主要為債務(wù)置換，預(yù)期收益率在5%-15%，期限為5年，不承諾剛性兌付。

具體而言，該項目包括云錫集團下屬二級、三級子公司的五個子項目，分兩期落地，每期50億。首期有三個項目，預(yù)期實施后，能降低云錫集團15個百分點的杠桿率，其中第一個項目資金為20億-30億，預(yù)期由此降低云錫集團5個百分點的杠桿率。

云錫控股董事長張濤告訴中國證券報記者，該公司目前的負(fù)債余額在350億元左右，資產(chǎn)負(fù)債率在83%，行業(yè)平均水平在55%左右。未來的“降杠桿”目標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率65%以內(nèi)。

錫業(yè)股份16日晚間公告稱，錫業(yè)股份及控股子公司華聯(lián)鋅銦與建設(shè)銀行三方于當(dāng)日在北京簽訂《投資意向書》，建設(shè)銀行或其關(guān)聯(lián)方設(shè)立的基金擬向華聯(lián)鋅銦注資以認(rèn)購其新增注冊資本，本次增資后，投資人將持有不高于15%的華聯(lián)鋅銦股份。

張明合透露，建行方面將申請設(shè)立一個新的機構(gòu)，采用基金模式動員社會資金投資云錫有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，原始資金來自建行，但金額很小。社會資金包括保險資管機構(gòu)、建行養(yǎng)老金子公司的養(yǎng)老金、全國社保、信達(dá)AMC的資管子公司、私人銀行理財產(chǎn)品等。

張明合表示，目前該公司在各家銀行貸款為正常類貸款，但確已出現(xiàn)問題。云錫集團過去三年累計虧損超60億，三年前凈資產(chǎn)為150億，現(xiàn)在凈資產(chǎn)不到100億。

探索多元化退出機制

對于定價，張明合介紹，在云錫集團的債權(quán)方面，建行將以1：1的企業(yè)賬面價值承接債務(wù)；股權(quán)方面，將參考第三方評估機構(gòu)、具體的二級市場價格等因素來最終定價。

在退出機制方面，張明合稱，建行將協(xié)同各方積極探索多元化退出機制。“可以按照市場化方式，將云錫集團未上市部分裝到兩家上市子公司，從而退出。此外有遠(yuǎn)期回購協(xié)議，雙方約定，如果未來管理層業(yè)績不達(dá)到預(yù)期，云錫集團將對股權(quán)進行回購等。”

在上一輪政策性債轉(zhuǎn)股時，云錫集團曾是建設(shè)銀行合作對象。建設(shè)銀行于2014年底實現(xiàn)了“完美”退出，并獲得了3倍的投資收益。

對于銀行被動持有股權(quán)的資本占用，《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，兩年內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為400%，兩年后是1250%。該項目的持有股權(quán)期限按五年左右來設(shè)計，意味著兩年后建行的資本占用將大幅上升。張明合稱，建行方面向銀監(jiān)會反映，希望資本占用從兩年調(diào)整到五年，以減輕銀行資本金負(fù)擔(dān)，提高本輪市場化債轉(zhuǎn)股的積極性。