9月8日，中央國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)正式發布了《中國(上海)自由貿易試驗區債券業務指引》(下稱《指引》)，意味著上海自貿區跨境人民幣債券業務的正式推出，此舉對于我國對外開放、人民幣國際化進程的推進等都具有重要意義，受到市場廣泛關注。

在經過一個多月的醞釀后，本報記者近日從知情人士處獲悉，上海自貿區首只地方政府債券將由上海市政府最快于11月底發行，規模為30億元人民幣。此外，有報道稱該只債券期限將為3年，將用于置換存量債務。

“此次由上海市政府率先發行自貿區債券，對上海市政府來講，有利于上海國際金融中心的建設；對于上海財政部來講，則有利于建立多元化投資，優化定價機制；對于投資者而言，提供了優質可投資品種，尤其是在人民幣加入SDR后，市場對于人民幣資產需求明顯增加。”上述知情人士對記者說道。

自貿區債券開放早有布局

一直以來，上海自貿區作為金融創新和開放的“國家實驗室”，早已成為債市開放的先行者。早在2015年6月，中債登已經在著手準備上海自貿區債券市場服務。此次上海市政府首只地方政府債券的發行，意味著自貿區債券業務即將正式啟動。

自貿區債券的發行，一方面有助于吸引境外投資者，豐富債券發行及投資主體，擴大人民幣跨境使用，切實支持自貿區建設；另一方面，實現人民幣債券統一發行定價和集中登記托管，鞏固、整合、完善集中統一的中央托管結算體系，為國家金融提供堅實的支撐力和掌控力。

有行業資深人士在接受第一財經記者采訪時稱，與境內債券市場相比，上海自貿區債券市場建設的目的在于鼓勵全球發行人和全球投資人參與，核心功能在于制度創新，同時，參與方式更為靈活，更加適用于國際環境。

“上海自貿區債券市場與境內債券市場互為補充，將更加迎合和適應國際投融資環境。此外，自貿區債券市場規?？煽亍L險可測，在保障境內資本市場安全穩定前提下，為穩步推進我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經驗。”該人士說道。

此前本報記者從中債登相關負責人處獲悉，目前我國債市開放主要為主權類和準主權類債券的對外開放。此次，中債登為上海自貿區提供債券發行、登記托管和結算等金融基礎設施服務，既是功能的自然延伸，也能搭建起銀行間市場和自貿區市場良性互動、集中統一托管、具備國內和國際競爭力的債券市場格局。

正是因為自貿區債券所具有特點，這也要求有關部門在對其進行監管、業務制度及系統建設管理上進行“特殊對待”。

對此，中債登負責人回應本報記者稱，上海自貿區最大特點是“境內關外”的監管制度，即“一線放開、二線管住”。也就是說，境外的資產可以自由地、不受監管地進出自貿區，但資產在區內和境內區外之間的流通需遵循相關監管部門的監管要求。

自貿區債券提高人民幣可用度

近年來，人民幣國際化發展勢頭良好。截止2015年底，全球貿易結算中的人民幣份額推高到3.38%，國際金融交易的人民幣份額也躍升至5.9%。2015年11月，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。

伴隨人民幣加入SDR，國際機構在資產配置中對人民幣資產更為關切，全球人民幣資產投資熱潮正在興起，人民幣國際儲備貨幣功能進一步增強。在此背景下，外國央行根據自身需要不斷調整外匯儲備，對人民幣債券的需求持續增加。債券市場，尤其是高信用等級利率債市場，作為境外投資者進入中國市場的最佳切入點，近年來得到快速發展。

自貿區債券業務是我國債券市場開放發展的重要嘗試，可以有效地拓寬離岸人民幣資金的回流渠道，提高國際市場人民幣持有意愿。同時，自貿區也是連接在岸市場和離岸市場的橋梁，通過在岸主導、離岸參與的方式逐步引導在岸和離岸利差和匯差的收斂，有助于進一步穩定人民幣匯率，掌握離岸人民幣定價權，進一步打造全球人民幣的價格形成中心、資產定價中心及支付結算中心，激發人民幣國際化的加速度。

中債登《指引》列舉了四類可參與自貿區債券業務的投資者，包括已設立自貿區分賬核算單元并經過驗收的境內機構、已開立自由貿易賬戶(FT賬戶)的境內外機構、已開立境外機構人民幣銀行結算賬戶(NRA賬戶)的境外機構以及其他符合條件的境外合資格機構等可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿區專用分組合，直接參與自貿區債券業務。

其中，境內機構是指境內各開發性金融機構、政策性銀行、存款類金融機構、其他銀行業金融機構、證券類金融機構、保險類金融機構、非金融機構和非法人類產品等；境外機構是指QFII、RQFII、境外三類機構、其他合資格境外金融機構及其發行的產品等。

符合上述條件的境內、外機構，可申請在中央結算公司開立債券賬戶并開通自貿區專用分組合，直接參與自貿區債券業務；境外機構也可通過結算代理人或合格境外證券托管機構參與自貿區債券業務。

截至今年7月末，在中債登開戶的境外機構達334家，比2015年末增長9.5%；境外機構債券托管量達6634億元，比2015年末增長10%。境外機構持有債券集中在國債和地方政府債、金融債、央票等高信用等級利率債，合計占比超過90%。