目前的貨幣政策正面臨著多年未見的復雜局面，一方面經濟初現(xiàn)回穩(wěn)跡象但基礎仍不牢靠，而連番寬松政策的后遺癥也已逐步顯現(xiàn)，人民幣持續(xù)貶值，不斷放水后避險資產難尋加劇了“資產荒”，直接結果就是樓市火爆、以債市為代表的金融市場持續(xù)加杠桿，面對上述局面，貨幣政策也只能選擇在維穩(wěn)和控風險間尋求平衡。

　　中信證券就指出，此次資金面的持續(xù)偏緊，更多就是源于債市過低利差和高杠桿下，市場加劇期限錯配，導致對短期流動性的內生性需求過高。基于此，貨幣政策維持中性穩(wěn)健，也是意在引導市場重歸健康之路，有利于債市回歸長期理性發(fā)展。

　　海通宏觀債券研究團隊預計，四季度央行放水仍謹慎。首先，控制地產泡沫成為當前政策重點，大幅寬松難現(xiàn);其次，美國12月加息概率仍大，美元升值加劇人民幣貶值壓力，央行有動力維持利率高位;此外經濟企穩(wěn)，近期煤炭、鋼鐵價格大漲，四季度通脹存反彈風險，也不支持貨幣過度寬松。

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿周二在一小型外媒交流會上表示，當前貨幣政策是合適的，未來將關注宏觀經濟和金融領域的變化，并會將對房地產市場的可能影響納入考量;而近期多城樓市調控會讓房價和房貸需求降溫，預計隨著時間推移，也會讓樓市銷售和投資放慢腳步。

　　海通并認為，今年金融監(jiān)管趨嚴，本周表外理財納入廣義信貸測算的消息，反映控杠桿、防風險的監(jiān)管思路延續(xù)，央行四季度貨幣政策趨于謹慎。

　　據(jù)三位消息人士透露，中國央行日前下發(fā)關于MPA(宏觀審慎評估體系)的調控要求，要求從三季度起將銀行表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算，以進一步規(guī)范表外理財業(yè)務。市場人士認為此舉旨在延續(xù)今年降杠桿的思路，其信號意義大于實際影響。

　　央行馬駿周四稱，當前MPA仍沿用前兩個季度的“廣義信貸”指標口徑，表外理財并未正式納入廣義信貸范圍;央行目前只是做相關數(shù)據(jù)搜集、模擬測試等工作，未來會綜合各方面因素考慮以保證口徑間平穩(wěn)過渡。

　　招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮則指出，貨幣缺口那么大，如果央行不降準，就只能通過公開市場以及MLF來進行投放，但這很難從根本上去彌補缺口;美聯(lián)儲升息前，反而是降準的窗口，提前對沖資本外流，平抑資金面，盡管爭議很大，但考慮到疊加年底時點，還是有必要的。

　　他還談到，展望接下來的美國大選，如果特朗普當選，其政策會加大美元雙赤字危機，不利于美元強勢周期，中期角度看，特朗普上臺反而有利于穩(wěn)定人民幣匯率和資本外流壓力，減輕貨幣政策壓力。

　　今年春節(jié)后至8月中上旬都僅進行七天期逆回購操作。但央行自8月24日重啟14天期逆回購操作，9月13日又重啟了28天逆回購，逆回購期限拉長并引發(fā)市場對監(jiān)管層有意降杠桿的憂慮。

　　此后，除了國慶長假后第一天10月8日公開市場未有操作外，公開市場每日操作都保留至少兩個期限品種。10月13日、14日，公開市場僅有七天期逆回購單品種操作，不過后來又逐個恢復14天和28天逆回購操作。

　　2015年6月25日，央行為穩(wěn)定半年末的短期流動性，再度重啟逆回購。自2016年春節(jié)前起，公開市場操作頻率加密至每個工作日均可進行。

　　除SLO(短期流動性調節(jié)工具)、常備借貸便利(SLF)外，中國央行在2014年三季度還創(chuàng)設并開展了中期借貸便利(MLF)操作，操作對象包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行等。

　　此外，2014年4月央行創(chuàng)設抵押補充貸款(PSL)，并在2015年10月將PSL對象在此前國開行基礎上，新增農發(fā)行和進出口銀行，主要用于支持三家政策性銀行發(fā)放棚改貸款等。