網易財經10月31日訊周一，多家券商發布A股周策略。各家券商對后市看法不一，但多數券商認為后市將繼續上行，以西南證券為首的看多派認為從目前的狀況來看，中級反彈過程注定是一個艱難曲折，緩慢上行的過程。市場大概率將繼續保持進二退一的節奏緩慢向上。

西南證券：一波三折的上行之路

從目前的狀況來看，中級反彈過程注定是一個艱難曲折，緩慢上行的過程。市場大概率將繼續保持進二退一的節奏緩慢向上。

從市場表現來看，上證指數繼上周五收盤站上年線（250天線）之后，本周雖然經歷后面三天的調整，但仍然保持在年線上方。未來隨著年線逐步下沉，市場指數保持在年線之上的概率是比較大的。

從經濟數據的表現來看，進二退一也是一種常態。九月份工業數據增速同比出現較快下滑，從8月份的19.1%下降到了9月份的8%左右。但由于基數效應存在，今年四季度只要維持正常增速，工業利潤仍然會有較高增長。從不同所有制企業的狀況來看，隨著供給側改革的推進，國有企業的利潤增速呈現井噴式增長，當然這里面同樣有去年同期基數較低的因素。但民營企業的增長卻十分疲弱，已經連續三個月呈現增速下滑，甚至在9月份出現了利潤同比萎縮3.2%的狀況。這充分顯示當前經濟的大環境并未完全回暖。

國泰君安：震蕩延續中樞上移

震蕩格局延續，中樞小幅上移。目前來看，利率水平雖有反復，但政策暖窗期仍在，風險偏好階段趨穩下，行情仍在可為階段。我們判斷指數震蕩區間或較前兩次（4月中旬和8月中旬）【2800,3100】小幅上移。中期角度看，市場微觀結構改善前，“非牛非熊”的震蕩格局仍將延續。往后看，未來仍需關注局部因素的擾動：第一、海外不太平，資產高波動。11月之后海外政治、經濟風險的擾動明顯增加，如11月美國大選、12月美聯儲加息等。第二，短期人民幣貶值壓力持續發酵，關注匯率超預期貶值會否引發大規模資本流出風險。

國金證券：一波三折的反彈仍在路上匍匐緩行

盡管本周末偏負面的信息較多，如“美國大選事件增添變數、韓國親信干政事件持續發酵、政治局會議強調抑制泡沫，媒體報道國家隊小幅減倉銀行股，第17批IPO周末發行等”，短期內市場或現小幅調整，但調整幅度有限。站在當前時點，斷言本輪A股反彈行情結束稍顯過早，目前依舊維持（2900-3200）點的判斷，相對看好11月中上旬之前的市場表現?？陀^上講，市場風險偏好不具備趨勢性回升，亦不具備趨勢性下降，存量博弈行情，一方面，受“美國12月加息預期，國內貨幣短期不具備寬松條件以及11月、12月解禁規模較大”，資金面顯然是“漏洞式”狀態，使得指數向上（3200點以上）空間存在天花板，3200點以上我們將轉向謹慎；另一方面，當前指數做空動能尚顯不足，國家隊延續“高拋低吸”的操作，當前A股指數存在“不大幅上行就很難大幅下行”的特征。且四季度利空的因素集中在11月中旬之后，由此，我們認為會有部分場外資金趁著“真空期”，而選擇參與階段性的博弈，匍匐緩行，結構性配置。

板塊配置上，我們傾向于“業績確定，估值合理”的行業仍成為機構配置的方向，相對看好“消費電子、醫藥生物”等具體細分子行業，如“血制品”等。“消費電子”主要涉及蘋果產業鏈（0LED等）以及汽車電子；其他主題方面，我們建議關注寬財政背景下的產業鏈投資機會，包括“基建（城軌設備、水利水電、管道等）、債轉股、PPP”等，其他主題“深港通、光纖通信、全面二孩、舉牌、地方國改（上海、深圳）、漲價、碳交易”等主題，后續仍將有望受到資金的青睞。

廣發證券：貨幣寬松或成“三去”阻礙

本周的主要變化有：1、年初以來30個城市地產累計同比銷售增速29.0%，同比增速繼續回落；2、國內工業品中普遍漲價，其中鋼鐵、煤炭、水泥的漲幅明顯，而海外大宗品普遍下跌；3、截至本周四兩融余額較上周上升1.3%至9163億元，大小非本周凈減持35.5億元。

我們認為：“改革”一直就是政府的核心工作任務，對于上層推進改革的決心其實完全不用懷疑。而當前市場的核心矛盾，其實是在推進改革的過程中，開始遇到了各種各樣的新問題，且這些問題不能再像以往通過“既要…又要…”式的方法解決，而只能通過“二選一”的方法去做出利益上的取舍——今年推進“供給側改革”最核心的五大任務是“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”，但我們認為其中的“三去”和寬松貨幣政策的矛盾已經越來越突出。

天風證券：震蕩區間上沿不宜過于樂觀

今年以來，我們可以觀察到兩個明顯的現象：

一方面，個股和板塊的表現與業績的好壞直接相關。在個股上，剔除今年上市的次新股，2016年以來A股平均跌幅達到7.8%，如果我們挑選出近3個季度凈利潤同比增速連續改善的股票，這一跌幅將縮減至3.8%?；蛘呶覀冞x擇其中連續4個季度凈利潤增速穩定在20%以上的個股，今年以來的平均跌幅同樣下降至3.0%。在板塊上，我們回顧了今年前9個月表現領先的行業或者主題，大部分都與業績改善或者業績改善的預期相關。

另一方面，市場整體的表現對于經濟數據和企業盈利的反彈并不買賬。經歷了1月份的連續下跌以后，市場從2月份開始進入了震蕩上行的階段，但是與企業盈利的強勢反彈相比，從直觀上來說，今年以來A股市場的每一次反彈都顯得不盡如人意。比如非金融、石油石化A股2016年前兩個季度的凈利潤同比增速較去年有明顯的改善，工業企業凈利潤同比也迎來2013年至今的最大幅反彈，但是萬得全A（剔除金融、石油石化）指數2016年仍然下跌12.86%。比如創業板凈利潤增速在今年一季度創下新高，但是創業板指今年以來跌幅仍然超過20%。

總結來說，今年個股和板塊的機會都來自于業績的穩定增長或者是業績的持續超預期。但是今年市場整體的表現卻與企業盈利的復蘇大相徑庭，反彈幅度不盡如人意甚至遠低于預期。

中投證券：暫未觀察到增量資金流入

截至周五收盤全部A股總市值54.3萬億元，非金融PE（TTM）41.1X，創業板PE（TTM）66.6X。上周全球主要指數漲跌分化，標普500VIX指數相對低位波動。A股前揚后抑，主體市場市場全周略有上漲，周漲跌幅全球靠前。

暫未觀察到增量資金流入。1、上周保證金與成交比值為2.65，量能溫和回升。上周新增自然人數量（40.29萬人）基本平穩，普通經紀賬戶保證金余額（1.38萬億）略有流出，同時持倉投資者數量延續下滑。主板上漲、創業板下跌，資金面相對仍不寬裕。2、上周人民幣出現進一步貶值。上周銀聯對支付繳納香港保險保費進行限制，表明監管層階段穩定匯率的意愿。近期貨幣市場利率有所上升，貨幣政策穩中略帶收斂，可能是近期穩定匯率、防范資產泡沫、降杠桿的配套措施。另外，房地產限購、信貸結構調整，以及MPA擬將表外理財納入“廣義信貸”，均指向中期貨幣政策取向需要相機對沖，預期上有偏緊隱憂，但預計不會實質性收緊。3、中美政治趨向穩定。美國大選CNBC最新民調顯示希拉里領先9個百分點。

長江證券：關注MSCI納入A股預期及相關受益標的

中期來看，目前還看不到市場系統性下行的條件，我們依然維持市場震蕩格局的判斷。我們認為11月整體市場相對溫和。短期來看，人民幣美元匯率近期已出現較大幅度調整，目前為止A股經受住了這次壓力測試。那么A股投資者對美聯儲加息的恐懼也有所緩解，事實上，人民幣匯率已經反映了聯儲12月加息預期。本周，受到MPA考察表外信貸傳聞，以及MLF無續作等因素影響，市場再次對央行態度有所擔憂。我們認為，從防范系統性金融風險的角度來看，貨幣政策的收緊同樣也存在著引發系統性風險的可能，而這也是央行重要的政策目標之一。因此，當前央行全面收緊流動性概率較低，未來仍將根據市場情況動態投放流動性。此外，我們認為解禁對相關公司股價有影響，但不是市場的系統性風險，對于指數影響有限。

銀河證券：關注市場亮點結構行情繼續

本周A股微幅回調，四大股指中三個小幅下跌。其中上證綜指漲0.43%報收3104.3點；深證成指跌0.35%報10711.0；中小板指跌0.53%報6912.0；創業板指跌0.71%報2165.4。板塊方面，29個中信一級板塊漲跌參半，其中電子元器件、通信等13個行業下跌，煤炭行業領漲，漲幅達4.59%；其次是食品飲料行業，漲幅2.28%。

華泰證券：供給側慢牛一步一腳印

國內改革攻堅和全球戰略布局的信心提升，降低A股長期風險溢價

我們提出的供給側慢牛的第一步，作為化解“三期疊加”的重要抓手—供給側改革組合拳越發清晰降低A股長期風險溢價也得到進一步確認。

方正證券：大盤進入敏感的時間窗口

受前期去杠桿概念大幅走高的刺激，上周市場進入板塊輪動及個股輪動階段，熱點轉換較快，持續性不強，煤炭、白酒均為兩日游行情，而前期強勢板塊，如債轉股概念及中字頭基建板塊，開始震蕩調整。市場各指數繼續分化，滬市如期收出三連陽，而中小創及深圳B股指數收出小陰線，滬市B股指數則小幅反彈。

目前大盤運行方向需密切關注，從30日均線運行的情況看，穩步上行了4個月后，已進入需要觀察其是否漲不動的階段，而另一方面，盡管近期媒體根據最新財報不斷渲染護盤機構減持銀行股，但減持行為集中在8月中旬，早已過去二個月，以工商銀行為代表藍籌金融股已有企穩跡象，護盤機構不會也不可能自毀長城，故短期仍不必過度擔心大盤形態上的所謂“雙頂”。