滬指今日表現波瀾不驚，全日都圍繞前收盤點位窄幅震蕩，最終小幅收漲0.26%結束一天交易，收報3133.33點。兩市成交量略有萎縮，合計成交5114億元，行業板塊漲跌互現。

值得注意的是，大宗商品今日王者歸來，黑色系商品繼續瘋漲，主力合約中，焦煤和焦炭雙雙漲停。A股市場也是出現“眉飛色舞”行情，煤炭與有色金屬板塊今日強勢上揚，領漲兩市，板塊指數漲幅都超過2%。

美國大選即將塵埃落定，各位分析師的本周觀點圍繞美國大選給市場可能帶來的不確定性展開，大多數分析師認為雖然市場上短期避險情緒有所上升，但是美國大選的影響有限，可關注券商、消費、基建等板塊。海通證券荀玉根認為國內外利空不斷，但是A股自身扎實，在策略上保持積極。國信證券酈彬認為，短期來看國內基本面暫時無憂，但是海外市場則風波相對較多，短期市場的避險情緒將升溫；近期市場的上行空間有限，指數仍將維持區間震蕩態勢。

海通證券：保持積極

海通證券的荀玉根表示，上周受“郵件門”影響，美國大選不確定性增加，市場卻連續四周上漲，成交量放大、融資余額上升，說明市場已經很強。實際上，10月份以來，雖然不斷有地產調控、人民幣貶值等利空因素出現，但上證綜指、萬德全A指數已經持續4周穩步上漲。10月以來市場活躍度也在小幅回升。A股日均成交量從9月份的306億股上升至10月份的日均370億股，A股融資余額也從9月末8340億元小幅增加至9170億元，增長了約10%。利空出現市場不跌，通常說明之前市場已經把利空消息Pricein了。可類比的是今年5月中下旬的行情，4月中3097點回撤以來主要利空是擔憂國內供給側改革對經濟的傷害、美聯儲加息對人民幣匯率的影響，5月中開始中微觀數據已經顯示經濟增速回落，美元走強背景下人民幣已經緩慢貶值，但市場卻橫盤而未跌破2800點，說明擔憂的利空很大程度Pricein了。

在對未來進行展望時，荀玉根指出，市場可為，年底重視幺蛾子。具體而言，資產橫向比較，A股是個優良品。2015年6月高點至今，股指相比高點仍然打了六折，而一線城市房價漲幅50%以上，黃金低點來漲幅30%左右，10年期國債利率已經降至2.7%、1年期AA企業債利率降至3.3%，1年期理財收益率降至3.9%，大類資產橫向比較，股市是個不錯的選擇，前15只高股息率股的平均股息率已經高達6.2%。從2015年下半年以來，險資舉牌事件屢見不鮮，說明股票已經進入中長期投資者的視野。另外，重申年底重視幺蛾子。上周非銀金融板塊領漲，非銀金融板塊漲幅2.4%，其中券商板塊漲幅3%，明顯超過上證綜指整體漲幅的0.7%。從機構配置、板塊收益以及催化劑角度，建議關注券商、計算機、傳媒板塊。從催化劑角度，11月5-6日深港通進行全網測試，深港通已經箭在弦上，利好券商板塊。計算機、傳媒板塊，跟蹤《網絡安全法(草案)》、《民辦教育促進法》的進展。

策略上，荀玉根表示短期市場振幅將向上擴大，保持積極，兩頭進攻，消費居中。主板看好券商和國改，中小創主推估值和業績匹配的真成長，消費仍是底倉首選配置。券商目前PB僅為2.1倍，處于歷史分位數35%的偏低水平，券商前三季度累計凈利增速降幅較中報收窄，16年Q3券商配置比例處于歷史低位，深港通落地有望帶來行業短期催化劑。中國聯通、城投控股推進混改說明國企改革有突破，關注中字頭央企和上海國改。三季報中小創業績大幅改善，剔除重大重組后的中小創業績也同樣在大幅改善，中小板(不含金融)、創業板(不含溫氏、東財)前三季度整體凈利同比分別為39%、38%，在此基礎上剔除9月30日前一年內完成重大重組的個股后，前三季度凈利同比分別為27%、28%，業績仍在持續改善。成長股經歷大半年的低迷后，部分偏白馬類公司估值和盈利已匹配，可精選業績優良個股。此外，根據最新三季報業績數據，消費類板塊整體業績向好，估值和盈利匹配度較優的如食品飲料、飼料養殖、化學制藥。

國信證券：驢象之爭，影響幾何

國信證券的酈彬表示，國內相對平穩，海外步入“風險窗口期”，關注海外風險事件的外溢影響：美國大選的不確定性提升使得避險情緒升溫；美聯儲加息臨近，未來兩月仍需關注人民幣匯率變動的潛在風險。大選年和非大選年美股表現差異不大，但資本市場更青睞政黨延續，單純從歷史數據看，似乎資本市場更偏愛民主黨；短期市場易受避險情緒影響，中長期取決于政策的落地與否。

酈彬指出，近期國內市場相對平穩，從基本面來看，4季度國內宏觀經濟仍將延續平穩態勢，上市公司盈利也將保持改善趨勢，因此短期來看國內基本面暫時無憂。但是海外市場則風波相對較多，首先就美國大選而言，短期來看，若希拉里當選，則對歐美股市等風險資產相對中性；而若特朗普當選，無論是其政策主張帶來的政策不確定性還是歷史上資本市場對政黨更替的態度，都顯示出短期市場的避險情緒將升溫；而對國內A股而言，短期主要是受到海外市場情緒的外溢影響，相對海外股市來說可能表現會更有韌性。

對于美聯儲加息而言，從11月的議息會議聲明和近期美國的經濟數據看，除非11月的美國大選或者12月的意大利制憲公投對金融市場帶來劇烈波動，美聯儲大概率將在12月進行加息，目前市場也已經逐漸在pricein12月加息的可能性。對A股來說，主要還是關注人民幣匯率在4季度的變化。近期在美元指數回落后，人民幣兌美元匯率也順勢升值，并沒有出現去年的情況，因此對A股并沒有負面影響。但我們認為在11月-12月仍然需要關注人民幣匯率變動的潛在風險。

整體而言，我們對于指數仍然維持前期判斷，盡管近期指數重心有所上移，我們依然認為上行空間有限，指數仍將維持區間震蕩態勢。配置上建議尋找確定性相對較高的結構性機會，可從三條主線著手：1)把握低估值板塊，關注金融行業.2)關注業績穩健增長的相關行業，例如部分績優消費股和受益于價格上漲帶來業績改善的煤炭、部分化工子行業等。3)繼續建議關注財政政策發力的“穩增長”領域，如基建、環保等。

興業證券：沉穩的心面對“小躁動”

興業證券表示，本周大盤創下二月以來新高，成交放量，不少投資者開始轉向樂觀積極，次新股、股權轉讓等高風險特征個股再度活躍，市場情緒開始有點“小躁動”。正如我們此前周報中所提示，“短期市場風險偏好有回暖跡象”。三季報良好，給不少擔心企業盈利的投資者打了“定心針”。六中全會及政治局會議后，投資者對改革、轉型和政策連續性的信心增強，對經濟的悲觀預期修復。市場對風險的擔憂及敏感度下降。養老金入市、深港通、MSCI等也提供了增量資金入場的正面信號。

興業證券強調，“還需以沉穩的心去面對”。風險雖然鈍化，但仍未消除，后續不排除在市場放松警惕時再次暴露。年底前指數向上大幅突破的空間不足，依舊是“螺螄殼”。周三美國大選結果出爐，或是擾動風險偏好的重要變量。人民幣貶值壓力、意大利憲政公投等不確定性也尚待釋放。因此，雖然短期風險偏好有改善跡象，但仍將受制于海內外風險因素。此外，年底之前，國內流動性邊際收緊、貨幣利率明顯上行，股市也面臨著“大小非”集中解禁的減持壓力和企業資金集中回賬的窗口期。因而，年內指數向上大幅突破空間和動力不足，依舊是“螺螄殼”。

此時，與其過度聚焦于當下，跟隨市場情緒提高或降低倉位，不妨把目光放長遠一些，立足中期進行布局。并且，從中長期全球大類資產配置的視角，A股在全球及國內均是性價比較優的資產。首先，外資對A股關注度提升。其次，國內大類資產中，相比于房市和債市，股權資產，有望受益于房市債市資金溢出。

在投資策略上，興業證券建議跟循“改革”、“穩增長”、“績優”三條主線按圖索驥，配置優質資產。具體地，“改革”主旋律指供給側改革和軍工改革，關注券商的博弈機會。六中全會對供給側改革、軍革等工作予以肯定。供給側改革下建議投資者重點關注去庫存即將結束并開始補庫存的行業，包括煤炭開采、有色金屬開采及冶煉等行業。同時重點推薦當前處于周期反轉的原奶(西部牧業)、供需格局良好，供給側政策或成本驅動下具備較大價格彈性的化工細分子行業(MDI、粘膠短纖、尿素)和造紙等。軍工，中長期看武器裝備建設加快、軍工資產證券化和民參軍推進，給軍工股帶來投資機會。風險偏好提升疊加機構低配，券商板塊有博弈性機會。

穩增長和調結構的公約數是指，以PPP為代表的大基建，將是四季度以及布局明年的重要配置性品種。地產調控后，基建將更被重視，需要發揮政府資金撬動社會資本的杠桿作用。建筑、環保、配電網等子行業將持續受益。債轉股利好高負債率國企和AMC公司。

績優股是指受益于風險偏好改善、估值與成長性匹配的績優成長股，包括光通信(移動新一輪光纖招投標有望超預期)、CDN(未來3年40%高增長)、家裝品牌化(受益于品牌消費升級和滲透率提升)。四季度是布局消費股估值切換的投資時間，建議布局醫藥、乘用車、食品飲料等傳統消費股(業績增速穩定，估值較低)中的行業龍頭。

中泰證券：大選臨近，關注漲價與避險

中泰證券表示，震蕩行情延續，當前市場環境有利于漲價產業鏈的炒作。當前壓制市場中期趨勢的因素未變，在沒有出現大的宏觀變量之前，市場將延續震蕩行情，我們維持目前處在做多窗口的判斷，建議關注價格回升產業鏈中的機會。上周黑色系繼續上漲，流動性相對充裕的貨幣環境疊加房地產調控的資金溢出效應，大宗商品市場的金融投機屬性得到增強。短期來看，流動性與低庫存可能會繼續沖擊諸如鋼鐵、煤炭等供求關系相對均衡的商品。尤其是在鋼鐵煤炭樹立漲價的標桿作用后，經濟短期穩定與流動性相對充裕的背景下，其他商品價格可能會受到沖擊，商品市場可能正在迎來“金融定價”的小周期。如果考慮到金融定價對商品價格的推升，至少到明年2月份，PPI整體處在上升通道之中，市場會有越來越多的人開始相信“價格的邏輯”。在歷次PPI環比回升階段，食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子、休閑服務、化工等行業表現皆優于大盤。

正泰證券指出，大選風波繼續發酵，海外風險偏好下降。隨著11月8號美國大選的臨近，海外市場的不確定性提升。美聯儲將于12月加息的預期以及下周將見分曉的美國總統大選是短期內干擾市場的主要因素。一方面，10月非農就業數據雖然不及預期，但是工資數據繼續環比上升將會有助于提升通脹，美國上周初請失業金人數創3個月新高，但依然位于30萬關口下方，顯示美國勞動力市場依然保持在強勁水平，此外，聯儲提高美國四季度GDP增速預測至3.4%，經濟數據支撐加息預期，最新聯邦利率期貨顯示12月加息概率升至70%左右。另一方面，受郵件門事件影響，市場對希拉里大選前景的擔憂令美元承壓，股市走低。綜合來看，短期內經濟數據難敵政治風險，避險情緒升溫將繼續抑制全球風險偏好，這將對金價形成支撐，黃金板塊仍有機會。由于美元承壓也將緩解人民幣貶值壓力，同時受益于國內穩定的政治經濟環境，我們認為當前海外風險因素對A股市場的影響幅度有限。

在投資建議上，中泰證券表示，在沒有出現大的宏觀變量之前，市場將延續震蕩行情，我們維持市場短期內仍處在做多窗口的判斷，中期建議重點關注三類標的：一是以上證50為主的低估值藍籌；其次是中藥、白酒等稀缺品種；三是凈資產收益率維持在15%以上的相關上市公司。行業配置上，建議關注在歷次PPI回升階段有不錯相對收益的行業如醫藥生物、食品飲料、家用電器、電子、休閑服務、化工等。同時，建議關注三季度基金持倉比例持續下滑，并且在過去PPI環比回升的震蕩行情中亦有不錯表現的TMT行業，此外，受美國大選影響，避險情緒升溫背景下黃金、有色金屬中的小金屬等板塊仍值得關注。主題配置上，重點關注高送轉等主題投資機會。其次關注債轉股、央企重組、一路一帶、PPP、國企改革或者混合所有制改革以及債轉股等概念的第二波。尤其注意，與低估值藍籌有交集的，受益于等政策扶持的行業尤其值得關注。第二，關注價格上升與受益于通脹等產業鏈的機會，諸如有色、煤炭。第三，關注主題概念以及季節性炒作，重點是高送轉。

招商證券：短期風險繼續加大

招商證券指出，全球市場聯動在繼續增強，資金避險情緒明顯，這是A股近期最大的系統性風險。美國大選的不確定性，導致上周美元、原油和海外主要股指等風險資產遭到打壓。非農數據不及預期使美元重新走軟，疊加國內資本管制的加強，人民幣匯率暫時企穩。但隨著11月份美國大選落幕，政治不確定因素的消除，美聯儲12月份議息會議加息的概率將進一步提高，人民幣將再受壓力。另一方面，A股場內投資者與分析師的情緒越來越高漲，這種狀態意味著短期風險已經累積到一定程度，亟需釋放。

從基本面來看，招商證券認為，10月PMI指數創年內新高，滯后指標庫存回升值得關注，補庫存周期到來。汽車和地產行業本輪復蘇周期的高峰期已過，需要關注后續基建投資的力度。此外，本輪主要由供給側改革帶來的工業品和房地產價格大幅上漲，并沒有帶動相關行業投資的回升，但企業部門和地方政府部門利用此次復蘇周期，加上債轉股等手段，逐步實現了杠桿轉移和去產能任務，降低了整體經濟的風險。

從流動性來看，仍處于中性狀態。通脹預期和匯率壓力下，市場對貨幣政策和資金面的預期暫時難以改觀。近期限制券商股權質押融資的各種指標以及禁止私募基金投資非標債權等，也表明監管層對去杠桿政策的持續推進。從二級市場流動性指標來看，流動性指數和資金面預期指標環比下滑，微觀流動性回升的持續性有待觀察。但存量資金場內交易活躍度指標回升，再次步入高位區間。

板塊配置上，招商證券中期建議繼續建議關注白酒、家電、PPP(建筑)、部分(醫藥、計算機/電子、漲價)。短期關注工業金屬、證券、網游電競、無人駕駛、人工智能。